事件:公司公告2017年第三季度报告,前三季度实现营收3.4亿元,同比增50.42%;同期实现归母净利5113万元,同比增70.27%。报告期末存货及预收账款增幅分别为80.24%和138.16%。
   
点评:报告期内公司盈利能力显著提升,与此前的判断基本一致;存货及预收账款均有较大比例提升,或表明公司在手订单充足,业绩快速增长具备可持续性。
   
传统整机装联业务高增长,成熟新品迅速放量,盈利能力大幅提升。受益①弱势产能出清,公司市场份额上升②下游3C消费行业持续高景气,产线投资超预期,以及③设备供不应求,公司产品价格话语权加强等积极因素影响,公司整机装联业务高增长。叠加公司新研高温垂直固化炉快速实现进口替代及批量销售,报告期内营利能力大幅提升,前三季度盈利已接近2016年全年水平。
   
存货及预收账款大幅上升,高成长具备可持续性。公司报告期末存货和预收账款均有较大增幅,其中预收账款超过3500万元,增幅接近140%。表明公司在手订单充足,业绩快速增长具备可持续性。公司在显示面板模组设备领域进展迅速,通过引入业内优质团队快速推出了FOG、COG等屏控制邦定设备,并在下游客户中实现突破。公司客户积淀深厚、后发优势明显,有望快速推出针对OLED及全面屏等满足新型显示方案需求的相关光电平板显示设备。公司短期内增长后劲充足,中长期成长空间将随显示模组设备业务的拓展而打开,高成长具备可持续性
   
事业部制有望逐步深化,领先机制有望快速实现产品和渠道的突破。公司在2016年大力推进事业部改革,实行专业化运作。随着事业部制的逐步深化完善,公司内部竞争和激励效应将推动公司在显示面板模组设备领域快速实现产品和渠道的突破。同时吸引业内优秀团队加盟,形成较好的人才聚集效应,为公司在光电平板显示领域的拓展奠定制度和人才基础。
   
投资建议:预计2017-2019年归母净利润分别为0.94、1.51和2.25亿元,同比增80.05%、61.19%和48.92%。对应EPS分别为0.39、0.63和0.94元,对应PE分别为41.03、25.46和17.09倍,维持强烈推荐评级。
   
风险提示:新产品开发及客户拓展进度不达预期。