事件:公司公告2017年一季报,报告期内实现营业收入1.33亿元,同比增长77.27%;实现归母净利2003万元,同比增长149.44%。
   
点评:报告期内公司传统业务持续向好,光电模组生产设备开始贡献利润,产品质与量齐头并进,开局良好。
   
光电模组业务已形成新的利润增长点,成长空间广阔。公司2017年开始向光电模组设备领域进行拓展,已快速完成多品类、高水平的多款前沿设备研发,包括生物识别模组、显示屏模组等产品已具备较强竞争力。2018Q1光电模组产品正式投入市场并贡献利润。除摄像头模组和显示屏模组封装设备外,公司生物识别模组设备更是已成功应用于全球首款屏下指纹手机VIVOX21的生产制造中,达到全球领先水平。随着光电模组业务将整体从投入期进入盈利收获期,公司2018年将具备充足的利润向上弹性。公司有望最终成长为光电模组设备领域的一匹黑马。
   
整机装联业务持续向好,市场份额稳步提升。公司作为国内内波峰焊、回流焊行业龙头企业,深度受益下游行业高景气,焊接类设备2017年全年收入增长超过100%,预计2018年Q1仍保持较快增长,市场份额地位进一步巩固。与此同时,公司凭借良好的品质口碑,在美国BTU等竞争对手退出中国市场后快速完成市场份额提升,市场龙头地位进一步巩固。除此之外,公司持续推进产品创新,报告期内高温垂直固化炉等新品迅速完成市场拓展,形成利润增长点。
   
治理机制持续改善,内生成长动力充足。公司报告期内完成了产品条线的事业部制改革,形成智能制造事业部、视显事业部、FPD事业部和封装项目部,事业部独立运营、独立核算,形成了良好的新品研发与市场开拓局面。同时,公司在报告期内完成了限制性股票激励计划,针对部分董事高管、核心骨干共计87人进行了激励,有效调动了内部员工的积极性。上述激励机制为公司形成整机装联与光电模组双轮驱动的战略目标提供了内在保障。
   
投资建议:预计2018-2020年归母净利分别为1.34、1.83和2.33亿元,同比增66.88%、36.67%和27.11%。对应EPS分别为0.56、0.76和0.97元,对应PE分别为28、21和16倍,维持强烈推荐评级。
   
风险提示:新产品客户拓展进度不达预期。